全球市场风云变幻：深度解析“特朗普大重置”背后的逻辑
在最近的全球市场中，用“风起云涌”来形容似乎都显得过于保守。从特朗普在乌克兰问题上的立场突变，到马斯克在华盛顿的激进行动，再到德国“不惜一切”的坚定决心，以及股市的“东升西落”，一系列“几十年一遇”的巨变接连上演。
如何理解这场大变局？
今天，我们将深入剖析这场大变局背后的核心逻辑，并尝试预测：接下来还会发生什么？
从“拜登大循环”到“特朗普大重置”
首先，让我们从近期中金发布的一篇精彩研报开始说起。
在这篇题为《特朗普“大重置”：债务化解、脱虚向实、美元贬值》的报告中，中金宏观研究团队首先解释了过去几年全球资本流动最重要的逻辑——“拜登大循环”。
拜登大循环：复现“里根大循环”，美股和美元估值创新高
报告中指出，在2020年疫情后，拜登政府启动了大规模财政刺激，配合AI和产业政策推动的科技浪潮，美国实现了高增长、高利率和股市繁荣，吸引了海外资金持续流入，支撑美元趋势升值。从途径和效果来看，拜登政府实际上复现了“里根大循环”，并将美股和美元的估值推升至历史高位。
然而，“拜登大循环”存在两大缺陷
然而，“拜登大循环”有两个致命的缺陷：
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金融市场风险：高债务。这在“里根大循环”中也曾出现过，大规模财政刺激推动经济高增长和美元升值，往往导致贸易赤字的恶化，加上财政赤字短期难以收敛，双赤字问题终将引发投资者关注甚至担忧。当美国双赤字超过某一阈值一定时间后，在某些催化剂下，往往触发美元开启长周期贬值。
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贫富分化。美国新财长贝森特本周对此进行了深刻的分析。他直言不讳地批评拜登政府无节制的财政支出实际上伤害了底层50%民众的利益。在美股飞涨的那几年，前10%有钱人的财富随着资产升值而水涨船高，而那些没有资产的普通人，却面临着物价疯涨、债台高筑的困境。
特朗普的“大重置”：应对“拜登大循环”的挑战
面对“拜登大循环”的挑战，特朗普提出了“大重置”的策略。
特朗普“大重置”的三大招数
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削减政府开支，减少债务。计划到2028年将债务和赤字水平降至长期平均水平，即赤字占GDP的3.5%左右。
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放松金融监管，鼓励私营部门重新加杠杆。政府去杠杆，私营部门加杠杆，让那些被裁掉的公务员被更有生产力的部门吸纳进去。
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重新调整国际贸易体系，通过关税大棒将制造业工作岗位重新带回美国，以此重振中产阶级。
特朗普“大重置”的挑战与机遇
然而，要实现这些目标，特朗普面临着巨大的挑战。美国要降低高债务，就得控制新增债务，同时化解存量债务。控制新增债务，美国就必须要开源节流。
特朗普的“排毒期”：美国经济面临衰退风险
特朗普的“排毒期”可能导致美国经济衰退，如何应对民众的愤怒，特朗普政府必须趁着刚接手，将锅全部推给拜登。
美国债务重组：市场热议的“海湖庄园协议”
美国债务重组，这个之前市场完全不敢想象的概念，如今看来也没那么天方夜谭了。最近金融市场热议的“海湖庄园协议”就是化债的一种提议。
美联储的困境：降息还是QE？
此时的美联储处在一个异常尴尬的位置。一方面，“特朗普的排毒期”正让美国经济放缓甚至走向衰退，理论上美联储需要降息。另一方面，“拜登大循环”本就让通胀处于高位，且显示出很强的粘性，美联储多次加息都未能把通胀压下去，反而随时有卷土重来之势。
深度解析：特朗普“大重置”对金融市场和全球资本流动格局的影响
特朗普的“大重置”将对金融市场和全球资本流动格局产生深远影响。
接下来会发生什么？
接下来，我们将深入探讨特朗普“大重置”对金融市场和全球资本流动格局的影响，以及接下来可能发生的重大事件。
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