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撰文 | 蜜妹
闺蜜财经原创第1668篇
图片来源 | AI自动生成
太罕见了！
2025年3月26日，金融巨头招商银行遭遇了一场主力资金的疯狂流出，单日股价暴跌5.39%。蜜妹仔细回顾，上一次招行出现如此大的单日跌幅，还是在去年10月10日，那是在经历了连续数日的剧烈上涨之后。
然而，此情此景与去年10月有着显著的不同。
那次的主力资金并没有流出，反而呈现了净流入，与此次的净流出约7.7亿形成了鲜明对比。
东方财富图表（特此感谢！）
探究背后的原因？
01 招行年报：业绩波动，问题初现
就在2025年3月25日晚，招商银行发布了2024年的年报。蜜妹浏览了一番，总体来说，业绩并不算理想，但也并非灾难。
有朋友认为招行遭遇了业绩暴雷，不知蜜友们如何看待这一观点？
年报显示，2024年招行营业收入达到3374.88亿元，同比下降0.48%；归属于本行股东的净利润为1428.10亿元，同比增长1.22%。
表面上看，业绩似乎还保持着稳定，但深入分析其业务结构，问题逐渐浮出水面。
零售金融业务：支柱动摇，盈利能力下滑
首先，作为招商银行的支柱，零售金融业务在2024年的税前利润为906.44亿元，同比下降9.28%，占税前利润的50.74%，同比下降5.83个百分点。
具体来看，2.1亿零售客户中，金葵花及以上客户仅有523.57万户，占比不足2.5%。曾备受期待的信用卡业务也显露疲态——全年交易额4.42万亿元，同比下降8.23%。年轻客户群体正加速流向蚂蚁花呗、京东白条等互联网平台。
这反映出招商银行在传统优势领域的增长乏力，零售金融业务的盈利能力正在下滑。
非利息净收入：增长乏力，手续费收入大幅下降
再看非利息净收入，招商银行2024年实现非利息净收入1262.11亿元，同比增长1.41%，在营业收入中占比37.40%，同比上升0.70个百分点。
然而，如上图所示，招商银行非息收入的半壁江山：净手续费及佣金收入为720.94亿元，同比下降14.28%，在非利息净收入中占比57.12%。其中，财富管理手续费及佣金收入220.05亿元，同比下降22.70%，降幅最大。
利息收入：整体下滑，净息差收窄
利息收入方面，整体都在下滑，招商银行也不例外。净利息收益率从2023年的2.15%降至1.98%，净利息收入同比下降约1.58%。净息差从2.03%降至1.86%。
02 利润分析：增速放缓，结构需调整
2024年，招商银行的归母净利润为1483.91亿元，ROE为14.49%，在同行中依然表现优秀。但如果横向对比，情况就有所不同了。
东方财富数据显示，招商银行的归母净利润增速至少为12年来最低，且这次缩窄的幅度还不小，比上一年的6.22%下降了5个百分点。
利润构成：其他净收入增长迅猛，投资收益贡献显著
利润的构成也颇具趣味。前面提到的图表中，蜜妹发现，招商银行的其他净收入增长迅猛，从上一年的403.46亿元增至541.17亿元，增加近140亿。
这近140亿的增长，与招行本身的业务似乎关系不大，主要来自投资收益、公允价值变动等。
03 资产质量：相对稳健，但仍需关注
在资产质量方面，招商银行相对稳健：不良贷款余额为656.10亿元，较上年末增加40.31亿元；不良贷款率为0.95%，与上年末持平。拨备覆盖率为411.98%，较上年末下降25.72个百分点；贷款拨备率为3.92%，较上年末下降0.22个百分点。
行长王良表示，由于去年招行不良贷款余额增长40亿，计提的拨备基本上都用于消耗，但也导致拨备覆盖率和拨贷比都呈现了下降的趋势。
资产规模：稳步增长，但仍需关注新生成不良贷款
截至2024年末，招行的总资产为12.15万亿，同比上升10.19%。
一些需要注意的细节：
- 招商银行2024年新生成不良贷款为667.04亿元，同比增加57.07亿元；不良贷款生成率为1.05%，同比上升0.02个百分点。
- 招行正常类贷款迁徙率升至1.39%，关注类贷款迁徙率达35.06%，次级类贷款迁徙率从2023年的74.09%升至79.04%，可疑类贷款迁徙率60.93%，均高于2023年水平。
- 2024年，招商银行的公司贷款虽然整体不良率同比下降，但流动资金贷款不良率略有上升，为0.84%。
- 零售贷款方面，小微贷款和个人住房贷款不良率同比上升，分别从0.61%升至0.79%、0.37%升至0.48%。
- 房地产领域来看，截至2024年末，招商银行房地产业的公司贷款余额为3185.51亿元，较上年末减少81.16亿元，占公司贷款总额的4.62%。这表明房地产贷款在招商银行的整体贷款业务中仍占有一定比重，但规模有所收缩。
- 招商银行2024年房地产业不良贷款率为4.94%，2023年末为5.26%。
人员薪酬：人均薪酬下降，行长带头降薪
年报披露，招商银行2024年员工人数为117201人（含派遣人员），较2023年增加672人。2024年招商银行（集团口径）员工费用为680.88亿元，比2023年的703.48亿元下降3.21%。
据此蜜妹大致计算，招行2024年人均薪酬约为58.1万元。行长似乎在带头降薪，2024年，招行行长王良的年薪为296.17万元，2023年该数据为345.32万元，同比下滑约49.15万。
总结：招行面临挑战，但仍有稳健基础
综上来看，招商银行2024年的业务确实面临压力，尤其是利润增长方面，但资产质量相对稳健。这几个月招行股价上涨幅度较大，26日的大回撤，或许是市场借此机会进行的技术性调整？
总而言之，招商银行必须证明自己不是靠政策红利和时代运气，而是一家真正具备风险定价能力、生态构建能力、全球作战能力的银行。
这场万亿市值的“诺曼底登陆”，结局或许比我们想象的更残酷。
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