运营商在AI浪潮中展现强劲实力，云计算业务迎来新机遇
智通财经APP独家报道：国信证券最新研报指出，随着AI时代的到来，三大运营商的主营业务展现出各自独特的优势，且其云计算业务有望迎来价值重估。以下是研报的详细解读：
运营商业务特点与云计算潜力
- 中国电信：在算力建设方面处于行业领先地位，云计算业务同样表现出色。
- 中国联通：业绩改善空间广阔，在大数据业务领域处于领先地位。
- 中国移动：作为行业龙头，用户规模和网络规模均领先行业，经营稳健，利润和分红持续增长。
这三家运营商不仅分红稳定，更具备核心红利资产属性。作为数据中心AIDC的核心资源拥有者，其云计算份额持续提升，在AI发展的浪潮中，云计算业务有望实现价值重估。
推荐关注：中国移动（600941.SH，00941）、中国电信（601728.SH，00728）、中国联通（600050.SH，00762）——这些公司将在AI发展趋势下展现强劲的成长性。
国信证券主要观点
观点一：运营商经营稳健，2024年营收和净利润保持稳定增长。
数据支撑：2024年，中国移动、中国电信、中国联通的营收同比分别增长3.1%、3.1%、4.6%，归母净利润同比分别增长5.0%、8.4%、10.5%，ROE分别为10.2%、7.3%、5.5%。
收入端分析：新兴业务保持快速增长，受益于AI发展，运营商云计算、数据中心IDC、政企信息化等业务呈现高景气度。2024年，三大运营商新兴业务收入达到4381亿元（同比+7.8%），其中云计算业务同比分别增长20%、17%、17%；算力规模分别达到29EFOPLS、35EFOPLS、17EFOPLS。
成本侧分析：资本开支出现拐点，成本费用管控良好。以中国移动为例，2024年资本开支占通服收入比下降至18.4%，同比下降2.5pp；预计2025年资本开支绝对值下降128亿元，资本开支占通服收入比持续下降。
分红稳定提升，运营商属优质红利资产
分红比例稳步提升：中国移动和中国电信计划自2024年起，三年内分红率提升至75%。2024年，中国移动、中国电信、中国联通的分红率分别达到73%、72%、55%。未来，三大运营商的分红率有望持续提升，目前（截止2025年3月28日）移动、电信、联通A股股息率（TTM）分别为4.4%、3.4%、2.8%，H股股息率分别为5.7%、4.5%、4.3%。
数据中心IDC服务及云计算业务持续增长
AI发展推动：近两年全球AI大模型的爆发推动了数据中心/AIDC景气发展，全球互联网云厂资本开支持续加大。我国三大运营商已经占据超过一半的数据中心资源，且在核心数据中心枢纽节点进行重点投入，拥有数据中心互联网络优势。运营商数据中心IDC业务是云计算业务的重要支撑，云计算业务有望持续受益于AI行业的发展。
风险提示
- 5G发展不及预期
- 新兴业务发展不及预期
- 行业竞争加剧
- 估值结果不准确风险
结语：在AI时代的背景下，运营商的云计算业务展现出巨大的发展潜力。投资者应密切关注行业动态，把握投资机会。