重返巅峰！瑞声科技2024年业绩飙升，股价迎来双重突破！
新副标题：创新引领，瑞声科技再度登上巅峰
2024年，电子行业呈现出明显的复苏态势。
该现象在港股市场中表现得尤为明显。SW电子指数在2024年的涨幅达到了7%，而SW港股电子指数的涨幅则更为显著，高达36%。
在港股电子板块中，消费电子产业链的几家领先企业表现出色。小米、思摩尔国际和瑞声科技涨幅居前，为投资者创造了显著的超额收益。
其中，瑞声科技在2024年的年内涨幅在该板块中排名第三。从纵向对比来看，其2024年的涨幅超过了62%，这一成绩已逼近其自上市以来最高的2017年65%的年涨幅，成为公司上市历史上仅次于2017年的第二大年度涨幅。
股价的上涨，是板块Beta与优秀公司的Alpha共同作用的结果。
一、营收刷新历史新高
以瑞声科技为例，公司拿出了傲人的成绩。
2024年上半年，公司实现收入112.5亿元，同比增长22.0%；净利润为5.37亿元，同比显著增长257.3%。
下半年通常是消费电子行业的旺季。瑞声科技CFO郭丹给出了业绩指引，预计2024年瑞声科技（不含PSS）的业务收入较去年增长15%。此外，瑞声科技去年收购的PSS公司，2024年上半年的业务并表收入为人民币15.2亿元，毛利率为25.0%；PSS公司在2024全年的营业收入预计在30亿元左右。
按此估算，2024年，瑞声科技的营收预计将达到超过260亿元人民币，创下历史新高。根据目前的毛利率在22%-25%之间的情况，并假设期间费用率保持稳定，瑞声科技的净利润有望实现翻倍增长。 这一预测显示了瑞声科技在市场竞争中的强劲表现。考虑到当前市场环境和技术发展趋势，瑞声科技能够取得如此显著的增长，不仅体现了其强大的研发能力和市场拓展能力，也反映了其产品和服务在行业内的认可度不断提升。未来，随着公司在技术创新和市场布局上的持续投入，瑞声科技有望继续保持这一增长势头，进一步巩固其在行业中的领先地位。
此外，各大行认为瑞声科技2025年业绩成长性也较强。Wind一致性预期显示，2025年预计同比净利润增长31.3%，仍保持较高增速。
瑞声科技在2024年的营收增长幅度在行业内居首，净利润增速也位列第二，表现十分亮眼。尽管歌尔股份与舜宇光学科技的净利润预计同比增长超过100%，但这主要得益于它们2023年的较低基数——这两个公司在2023年的业绩出现了较大幅度的下滑。 从整体来看，瑞声科技的表现确实令人瞩目，其在营收和利润上的双重增长显示了其强大的市场竞争力和发展潜力。相比之下，歌尔股份与舜宇光学科技虽然在净利润上实现了显著的增长，但这种增长是在之前业绩不佳的背景下取得的，因此需要进一步观察其长期的增长趋势和可持续性。
在市场预期修复的大背景下，瑞声科技凭借其独有的Alpha优势，走出了一波远超大盘的亮眼行情。这背后反映出的是消费电子领域王者的强势回归。 瑞声科技的表现不仅体现了其技术与市场的双重领先，也彰显了其对未来趋势的精准把握。在当前竞争激烈的消费电子市场中，瑞声科技通过不断创新和优化产品，成功抓住了市场机遇，实现了业绩的显著提升。这种稳健的增长态势，无疑为其未来的持续发展奠定了坚实的基础。
二、多板块共振
2024年上半年，瑞声科技凭借其在光学业务上的强劲表现，以及结构件和声学等多个领域的协同效应，实现了业绩的全面复苏与增长。这一成就不仅凸显了公司在消费电子领域的深厚底蕴，也展现了其在市场波动中的强大适应能力和成长韧性。 这段新闻反映了瑞声科技在技术创新和多元化战略上的成功。尤其是在当前竞争激烈的消费电子市场中，能够实现如此显著的增长，显示出公司对市场趋势的敏锐洞察力和强大的执行力。这不仅增强了投资者的信心，也为行业内的其他企业树立了一个积极的榜样。
2024年上半年，瑞声科技在光学业务方面取得了显著进展，成功实现了扭亏为盈。该业务实现收入22.1亿元，同比增长24.9%，毛利率较去年同期显著提升了21.7个百分点。这一成绩主要得益于产品结构的优化以及在中高规格市场的份额提升。 从整体来看，瑞声科技在光学领域的突破不仅展示了其强大的技术实力和市场适应能力，也反映了公司在战略调整上的成功。特别是在当前竞争激烈的市场环境中，能够通过优化产品结构和提高高端市场份额来实现盈利增长，这无疑是一个积极的信号。未来，随着技术的不断进步和市场需求的变化，瑞声科技有望继续保持这种良好的发展势头。
其中，6P及以上镜头出货占比保持在15%以上，塑胶镜头毛利率同比提升27.4个百分点至16.7%；光学模组产品量价齐升，毛利率同比增长11.8个百分点至5.7%。
管理层在最近的投资人会议上表示，2024年下半年，塑胶镜头的毛利率将继续提升。光学模组全年预计较去年同期收入增长超过40%。总体来看，光学业务全年收入增长预计超过两位数，净利润也将在第四季度实现转正。随着公司产品升级和技术改进带来的良率和效率提高，光学镜头在明年将会看到进一步的毛利率增长。此外，光学模组的毛利率目标是在未来两三年内，逐步与行业领先者看齐。
值得一提的是，瑞声科技独家的WLG（晶圆级玻璃）技术，在去年良率、产能实现了质的突破，有望真正革新传统的塑胶镜头，成为其中长期发展的最大助力。WLG技术不仅提升了镜头的成像质量，更降低了玻璃镜片的生产成本，使得辰瑞光学能够在高端手机影像供应链中占据重要地位。例如，辰瑞光学的WLG玻塑混合镜头已被Redmi K50、Sony Xperia pro-I、小米Civi、小米MIX Fold系列等多款中高端机型采用。
业界预计，预计到2025年，瑞声科技的WLG玻塑混合镜头出货量将达到千万级别。
在精密结构件领域，瑞声科技是国内领先的VC散热和结构件供应商之一。2024年上半年，瑞声科技的电磁传动及精密结构件业务实现收入36.6亿元，占总收入的32.52%，毛利率为22.9%，同比提升了3.6个百分点。
随着手机性能和算力不断增强，以及AI大模型在本地的部署应用，手机散热的需求也日益增加。瑞声科技的散热业务发展迅速，2023年其散热部件的收入翻了一番，2024年上半年散热产品的收入同比几乎增长了一倍，同时毛利率也在逐步提高。
瑞声科技已经成为国内旗舰智能手机散热片的主要供应商，占据市场份额超过50%。预计到2024年下半年，瑞声科技在这一领域的增长势头将持续强劲。这不仅展示了瑞声科技在技术上的领先地位，也反映了其在市场中的强大竞争力。随着智能手机性能的不断提升，对高效散热解决方案的需求日益增加，瑞声科技凭借其卓越的产品和技术优势，有望进一步巩固其市场地位。
瑞声科技的其他解决方案同样得到了广泛的应用：瑞声科技与华为Mate X系列共同创新推出了全球首款超薄金属中框。此外，瑞声科技还为荣耀Magic V3、小米15、华为Mate系列等热门机型供应主要的金属中框。据统计，2024年上半年其铰链产品的出货量接近50万个。
声学业务方面，瑞声科技是全球声学龙头企业，为全球超90%的智能旗舰手机提供声学方案。2024年上半年，其消费电子声学和汽车声学PSS公司的收入总和，达到了49.8亿元。
下半年通常是消费电子行业的旺季，这对瑞声科技来说是一个积极信号。预计声学业务将成为公司首个达到百亿规模的重要业务板块。消费电子类的微型声学毛利率有望维持在30%左右，显示出该领域的稳健盈利能力。同时，车载声学业务计划整合功放等产品，预计毛利率也将稳定在25%左右。未来，通过技术和效率的进一步优化，这一领域仍有较大的增长潜力。 从整体来看，瑞声科技在声学领域的布局不仅体现了其在技术上的领先地位，也展现了其对市场趋势的敏锐洞察力。随着消费电子市场的不断扩张和汽车智能化的推进，瑞声科技有望继续巩固其行业地位，并在未来几年内实现显著的增长。这不仅为公司带来了新的机遇，也为投资者提供了信心。
2024年，瑞声科技在声学领域的创新成果不断涌现，尤其在高端手机中的应用表现卓越。公司推出了全球首款同轴扬声器，首款超薄顶级扬声器，首款可伸缩镜头马达模块，以及首款新一代超大音量扬声器等前沿产品。
例如，华为Mate 70 RS搭载了瑞声科技的高低频双振膜立体声扬声器，这是业界首个全频段手机扬声器。华为Pura 70系列的超聚光伸缩摄像头步进模组，也由瑞声科技独家供应。此外，瑞声科技还为vivo X Fold3量身打造了Whisper扬声器，采用创新的双驱动肩并肩设计。
值得关注的是，2024年2月，瑞声科技完成了对PSS公司80%股权的收购，双方的协同效应逐渐显现，增强了在全球车载声学市场的竞争力。瑞声科技的产品在新兴车企中的应用迅速增长，例如小米SU7、小鹏MONAM03、问界M9、理想L系列等车型均采用了瑞声科技/PSS公司的扬声器产品。
结语
将在AI与大模型时代达到新的高度
瑞声科技，远非一家局限于传统框架内的消费电子零部件供应商所能涵盖。它实际上是一家深度专注于感知体验领域的科技创新企业。自创立以来，公司便以声学解决方案为起点，逐步拓展至光学、触觉反馈、传感器等多个领域，构建了一个全面的生态系统。从最初的声学技术领军者，到如今在多个领域占据优势地位，瑞声科技凭借多种技术的融合与创新，在感知体验布局上遥遥领先，从而在整个产业链中建立了稳固的地位。
感知体验是消费者与产品互动的关键桥梁。随着消费电子市场竞争日益激烈，同质化现象严重，企业需寻求独特的竞争优势，而提升感知体验成为了这一领域的关键切入点。特别是在AI技术和大型模型迅速发展的背景下，感知体验的作用愈加重要。
凭借在感知体验领域的深厚积淀，瑞声科技通过技术创新和战略布局，有望在手机、车载、AI等领域实现跨界拓展，开辟新的增长点，并引领感知体验科技达到新高度。例如，瑞声科技可以利用其在声学、光学和触觉反馈方面的技术优势，为AI设备带来更丰富和自然的交互体验。此外，瑞声科技的麦克风模块和触觉系统能够为智能驾驶和智能家居等应用场景提供更精确和便捷的操控方式。
未来，随着人工智能和大模型技术的持续进步，瑞声科技有望继续推动感知体验科技的创新与演进，为用户呈现更为出色的产品体验。