投资洞察 | 小红书第232期：A股市场的结构性机遇与挑战
在尘封的岁月与伤痕的印记中，我们依然坚定地相信，希望的光芒从未熄灭。回顾过去四年，A股市场经历了一段震荡起伏的旅程，部分股票遭遇了显著回调。然而，在这波动荡之中，也孕育了一个低估值、高现金流、高红利的牛市。
红利股的强劲表现
国企红利成分股在过去四年中展现了惊人的增长潜力。其中，超过30%的个股涨幅超过100%，更有90%的个股创下了自2021年2月以来的新高。这无疑为投资者揭示了在熊市中寻找优质投资标的的重要性。
股市成见的破除
投资者普遍偏爱牛市而排斥熊市，一旦熊市来临，往往恐慌性抛售。然而，在熊市中，明智的投资者反而可能因持有低估值、高质量的股票而获得丰厚的回报。
了解企业，把握时机
投资者应当专注于深入研究自己熟悉的企业，对合理估值下的优质企业不应因恐惧而错失良机。同时，对于政治与经济的预测，投资者应持谨慎态度，避免陷入昂贵的预测游戏。想象一下，因对熊市的恐惧而错失自己把握的个股，其代价将是多么沉重。正如俗语所说，等到机会来临时，春天早已过去。
国企红利成分股的亮点
过去四年，A股市场呈现出结构性行情。那些知名度虽不高，但具备低估值、充沛现金流、强劲资产负债表的股票，成为了市场的新宠，走出了牛市行情。
以国企红利成分股为例，其中超过30%的个股实现了翻倍增长。除了能源股外，港口、高速、出版、建筑装饰等行业也有不少个股涨幅超过100%。例如，唐山港在过去四年中涨幅达到145%，其股息率曾高达10%以上，资产负债率低于10%，目前股息率仍维持在4.77%。
从“自上而下”到“自下而上”
择时预测是一场昂贵游戏，投资者往往因此错失良机，或陷入低买高卖的局面。格雷厄姆曾提醒，投入大量精力、进行研究且具备天赋的人，在股市未必能赚钱，甚至可能亏损。正确的投资之道，是将资金投入那些我们了解并信任其管理层的公司。
凯恩斯的投资哲学
经济学家凯恩斯在其投资生涯的后期，从“自上而下”转向了“自下而上”的投资风格。他管理的切斯特基金在18年间取得了平均年回报率13.2%的优异成绩，而同期英国股市年平均回报率仅为负0.5%。
凯恩斯强调，投资者不应试图利用经济周期循环进行大规模交易，因为这往往会导致交易成本的大规模上升和情绪波动。他提倡将资金投入到自己了解并信任的公司，而不是盲目追随市场预测。
投资者的明智选择
投资者应当将精力投入到对公司的研究上，而非宏观经济或股市趋势的预测。我们的投资决策应基于对公司未来前景的分析，而非市场情绪或短期波动。
编辑：战术恒 排版：刘珺宇 校对：刘星莹
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