在过去，每当美国对贸易伙伴实施关税时，美元往往会表现出强势。然而，这一次美元却意外地走软，原因之一可能是美元正逐渐失去其作为避险资产的地位。随着美国对加拿大、墨西哥和中国的新一轮关税正式生效，全球股市在3月4日周二普遍下跌，而市场的担忧焦点更多地集中在美元的反应上。
历史经验表明，当美国对贸易伙伴征收关税时，美元往往会走强。例如，在特朗普政府对中国征收关税的第一个任期内，这种关税措施被指是导致人民币走软的因素之一，从而在一定程度上抵消了关税对美国消费者价格的影响。这一观点曾由特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)提出。
美元在2024年美国总统大选之后上涨，部分原因是对特朗普关税政策引发的美元升值预期。但如今，分析人士开始对美元本周以来的走软表示担忧。
Novi Loren首席投资官、穆迪前量化策略负责人莉莉·弗兰科斯(Lily Francus)曾在社交媒体上指出：“美元因关税相关消息而上涨并不可怕，真正可怕的是它因同样消息而下跌。”她近期在社交媒体X上重申了这一观点。
德意志银行外汇研究全球负责人乔治·萨拉韦洛斯(George Saravelos)表示，美元下跌可能有多种原因，但他特别强调了一种令人不安的可能性：美元可能正在失去其避险资产的地位。
以下是关于美元近期走势的一些关键观察：
- 美元走软：在新一轮关税生效后，美元表现出明显的走软趋势。
- 市场反应：投资者对美元的反应应引起重视，因为这种情况并不常见。
- 资金流动：资金从美国股市流向欧洲股市和中国股市，可能削弱了投资者对美元的需求。
- 经常项目赤字：美国经常项目赤字占GDP的比例已超过4%，这在过去往往伴随着美元的高估。
- 避险地位变化：美元与美股等风险资产之间的长期负相关性已被打破，这可能是美元走软的迹象。
- 国防支出预期：国防支出的增加预期可能为欧元/美元带来支撑，进而影响汇率走势。
尽管如此，萨拉韦洛斯指出，美元走软可能还会带来其他后果，包括放大特朗普关税对美国通胀的影响。
在3月4日，美元兑加元下跌，对欧元和人民币也表现疲软，而兑墨西哥比索则继续走强。FactSet数据显示，衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元指数周一下降0.5%，至106，达到去年12月以来的最低水平。
本文作者约瑟夫·阿迪诺尔菲（Joseph Adinolfi），编辑郭力群。版权声明：《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版请参考2025年3月4日的报道“The U.S. dollar is sending an alarming signal to investors and consumers”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）